公司的增長前景判斷
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我們預(yù)計公司動漫影視和玩具兩大主業(yè)保持快速增長，游戲、電視與網(wǎng)絡(luò)媒體、演出等新業(yè)務(wù)盈利能力進一步提升。預(yù)計14-16年歸屬母公司凈利潤4.35/6.02/8.56億元。
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動漫產(chǎn)業(yè)進入黃金發(fā)展期
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14年起，我國動漫作品由量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變，票房超過5000萬的國產(chǎn)動畫電影達到7部，創(chuàng)下歷史新高。我們認為三大原因推動行業(yè)快速發(fā)展：1)政策大力引導與支持；2)動漫需求人數(shù)和消費規(guī)模升級；3)網(wǎng)絡(luò)媒體技術(shù)提高拓展動漫IP 變現(xiàn)渠道，IP 價值大幅提升。
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奧飛增長動力：泛娛樂平臺與優(yōu)質(zhì)IP 形成共振
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公司是全國最大的動漫IP 制作商，每年保持1-2個新動漫IP 的面世，且原有IP 的生命周期不斷延長，IP 價值持續(xù)上漲。隨著公司泛娛樂平臺的搭建完成，圍繞IP 變現(xiàn)渠道大增，凸顯公司在動漫產(chǎn)業(yè)中的龍頭地位和核心優(yōu)勢。
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15年是收獲之年
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公司15年要新增兩款優(yōu)質(zhì)IP《超級飛俠》和《貝肯熊》，對標《喜羊羊》和《憨豆先生》，精致的制作內(nèi)容預(yù)計將帶動公司動漫影視和衍生品收入的提升；另外，公司前期布局的游戲和影視也有業(yè)績亮點。
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行業(yè)估值的判斷與評級說明
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我們首次覆蓋奧飛動漫，予以“推薦”評級。因1)公司是國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)龍頭，馬太效應(yīng)顯著；2)依托優(yōu)質(zhì)動漫IP 的輸出，具備衍生品產(chǎn)業(yè)鏈衍生的競爭力；3)我們預(yù)計公司業(yè)績將在優(yōu)質(zhì)IP 輸出以及國際化布局下穩(wěn)步增長。
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