事件：我本月中旬調研了星輝車模，與公司進行了深入交流。
評論：授權車模龍頭企業
公司專注于授權車模的生產和銷售。2011年，公司車模銷售收入為3.99億元。共取得26個品牌的授權，包括奔馳、寶馬、福特、凱迪拉動、法拉利、英菲尼迪、凱迪拉克等高端、奢侈汽車品牌，近300個車型。公司目前在銷售收入和品牌授權數量方面均居于國內首位，是第二名的近兩倍。公司的授權品牌結構較為合理，共分為三個系列，第一為夢想之車系列，如法拉利、蘭博基尼等品牌，這一系列是消費者渴望擁有但是消費群稀少的系列，其車模銷售的最好；第二為現實中被大眾認可的高端車如奔馳、寶馬、奧迪等系列，這一系列的車模的陳列展示性也較強；第三為中端車，如豐田、福特、大眾等，相對來講走量較少。
公司產品中39.5%銷往歐洲，國內銷售占比為33%。2011年產品結構中，車模占比為89.7%，玩具車等其他玩具產品占比為10%。
高性價比打開出口市場
公司40%的產品銷往德國、意大利、法國、俄羅斯等歐洲國家，雖然受歐洲經濟低迷影響，但是公司高性價比的產品仍舊能夠擠掉部分競爭對手，預計訂單量仍舊有20%以上的增速。未來，公司將繼續拓展新興國家市場。我們認為國際車模市場高達1500億元規模，仍舊保持15%左右的增長率；公司未來幾年出口仍舊保持較快增長態勢。
多元化與產業鏈一體化戰略保證未來高速增長
公司除傳統的授權車模以及新開發的授權嬰童車模之外，還利用超募資金投資收藏車模，向中高端市場進軍。我們認為公司目前已經形成強大的品牌競爭力，在目前較為空白的收藏車模市場，公司面臨著巨大的機遇。
公司今年收購了SK，后者供澄海區的玩具企業原材料占比為40%-50%。公司收購之后，將進入上游原材料領域，將充分享受產業鏈一體化的優勢。
盈利預測及投資評級
我們預測2012 年-2014 年營業收入為6.02 億元、7.95 億元和10.21 億元；同比增長35.5%；32%和28.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.07 億元、1.41 億元和1.80 億元。每股收益為0.68 元、0.89 元和1.15元。
輕工的品牌企業2012 年、2013 年平均估值為23.9 倍和18.4 倍，公司估值基本等于行業平均。公司為國內車模行業的龍頭企業；進行縱向和橫向擴張；增強公司核心競爭力。我們看好公司中長期發展。未來三年有望保持30%以上的復合增長率。認為公司目前估值偏低，維持“強烈推薦”的投資評級。
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