近日，湖南華慧新能源股份有限公司（簡稱“華慧能源”）遞交招股書，準備在深交所創業板上市。2021年，公司營收2.1億，其中過半來自智能玩具業務，收入達1.1億元。華慧能源計劃募資3.67億元，其中，2.38億元用于電容式鋰離子電池擴產項目，4964萬元用于研發中心建設項目，8000萬用于補充流動資金項目。
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▌過半營收來自智能玩具業務
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華慧能源是一家專注于電容式鋰離子電池研發、生產和銷售的高新技術企業，產品分為磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池、鈦酸鋰電池、鈷酸鋰電池和錳酸鋰電池，可廣泛應用于智能玩具、小家電、LED照明、智能車載設備、電子煙、數碼產品等領域。
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招股書顯示，華慧能源2019年、2020年、2021年營收分別為2.09億元、1.9億元、2.14億元；凈利分別為3258.9萬元、5332萬元、6162.36萬元。2020年度公司營業收入同比下降8.63%，主要系受ETC收入較2019年大幅下降及疫情停工影響一季度收入同比下降較多共同導致，但當年公司智能玩具行業與小家電行業收入保持增長態勢；2021年度公司營業收入同比增長12.41%，主要系來自智能玩具及電子煙客戶的需求持續增長；2020年度公司在營業收入略有下降的情況下，營業利潤同比增長13.08%，主要系2020年度高毛利率的智能玩具業務收入占比增加。2021年度公司營業利潤同比增長9.81%，與營業收入變動趨勢相同。
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▼華慧能源業務營收占比▼
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智能玩具主要指借助電子設備有效地發揮其功能的玩具，其通常由控制器或手機遙控或聯網，具有互動功能，主要包括智能車模、智能互動式玩具等。華慧能源是新明玩具、捷達玩具、斯平瑪斯特、美馳圖、奇士達、卡雷拉等全球知名玩具廠商的電池供應商，報告期內，公司智能玩具領域收入分別為6,754.10萬元、9,043.25萬元和10,857.22萬元，占主營業務收入的比重分別為32.59%、47.81%和50.97%。2020年度受斯平瑪斯特等長期客戶采購量快速增加影響，智能玩具營收同比增長33.89%；2021年度智能玩具行業持續發展，又因來自廣東順聯動漫科技有限公司（斯平瑪斯特代工廠）的訂單增加較多，公司智能玩具營收同比增長20.06%。
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▼華慧能源主要玩具客戶▼
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報告稱，華慧能源生產的鋰離子電池采用了全新的電容式鋰離子電池生產工藝以及雙重防爆安全結構設計，在性能指標特別是安全性能方面較傳統的圓柱形鋰離子電池更具優勢，因此獲得了國內外多家知名玩具廠商的青睞和認可。
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▌高安全性、定制化需求提升產品毛利率
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智能玩具之所以成為華慧能源的營收支柱，與產品的高毛利率密不可分。報告中稱，在智能玩具領域，公司創新的工藝路線有助于有效提升其盈利能力。
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首先，創新工藝帶來的高安全性，使得公司在智能玩具領域具有明顯的競爭優勢。
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玩具行業的消費主力軍是兒童，全球針對玩具行業的安全準則在不斷提高，對于應用在玩具當中的電池產品的安全性能指標要求也日趨嚴格。
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華慧方面稱，電容式鋰離子電池生產工藝路線本身所具有的工藝路線優勢已使得公司生產的鋰離子電池在安全性能方面優于傳統的圓柱形鋰離子電池，再加上公司采用了雙重防爆安全結構設計，使得電池的安全性能更能得到保障。由于公司生產的鋰離子電池采用了全新的電容式鋰離子電池生產工藝以及雙重防爆安全結構設計，在安全性能方面較傳統的圓柱形鋰離子電池更具優勢，非常契合玩具廠商對其原材料安全性的高要求，產品具有更高附加值、更強議價能力。
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此外，創新工藝可高效地提供定制化產品，使得公司可以更好滿足客戶需求。
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報告顯示，由于公司采用的是電容式鋰離子電池生產工藝，相對于傳統圓柱形鋰離子電池生產工藝而言，電容式鋰離子電池生產工藝的自動化程度更高、工序更少，且部分生產設備由公司自主設計改進后委托外部供應商制造，設備自動化程度更高、兼容性更好，有效解決了產線換型困難、換型時間長、換型成本高等難題，因此電容式鋰離子電池生產工藝在產線換型方面具有優勢。
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基于上述特點和優勢，公司可以根據客戶需求量身定制，生產客戶所需尺寸型號的圓柱形鋰離子電池產品；同時，公司生產的鋰離子電池產品覆蓋磷酸鐵鋰、三元、鈦酸鋰、鈷酸鋰和錳酸鋰五大材料體系，各個材料體系均可與不同的尺寸型號進行搭配組合，因此公司的產品規格型號豐富，可以滿足不同領域、不同類型客戶的個性化需求，從而大大擴展了客戶圈層，有利于公司營收能力的提升。
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目前，華慧能源以高產品定位、高產品附加值作為智能玩具市場核心競爭力。報告中以斯平瑪斯特作例，該品牌在采購電池時更加側重安全性等品質而非價格，采購價格敏感性相對較低。2019年至2021年，華慧新能源在斯平瑪斯特方獲得的采購毛利率分別為49.6%、46.3%和51.7%。未來，公司表示仍將大額投入研發費用，加強對電容式鋰電池工藝路線的改進和下游應用等核心技術的研發。
