2018年我國玩具企業(yè)雖然發(fā)展艱難，但我國玩具行業(yè)仍然是全球最大的生產(chǎn)國、第二大銷售國。據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)，2017年中國玩具市場銷售額達(dá)110.12億美元，增長率7.4%，兩倍于全球的平均增速，且兒童平均玩具消費(fèi)額不足美國的1/8，可探索空間依舊很大。
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玩具反斗城破產(chǎn)清算致全球市場低迷，海外玩具巨頭加速布局中國市場，國內(nèi)巨頭深耕本土文化有望保持競爭力。從已披露2018H1財(cái)報(bào)的12家海外玩具企業(yè)和8家主板上市玩具公司來看，多數(shù)企業(yè)歸母凈利潤呈負(fù)增長。海外方面，雖然5大海外玩具巨頭在全球增長緩慢或衰退，但其在中國市場的增長顯著，樂高與孩之寶2017年在全球市場銷售額同比分別為-1.5%、2.6%，但兩者在中國市場銷售額同比高達(dá)25%、33%。國內(nèi)方面，本土文化仍在為國內(nèi)企業(yè)保駕護(hù)航。2018年H1多數(shù)玩具上市企業(yè)歸母凈利潤呈現(xiàn)下降狀態(tài)，其中姚記撲克受益于中國棋牌文化拓展線上棋牌類休閑游戲，2018H1歸母凈利潤4442萬元，同比增長24.39%。2018年我們依舊延續(xù)我們的觀點(diǎn)，專注中國本土文化，深耕并開發(fā)具有文化特色的產(chǎn)品是我國玩具企業(yè)的突圍路徑之一。
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新三板玩具板塊出口業(yè)務(wù)占比較大，受外匯的波動(dòng)影響較大。根據(jù)13家披露地區(qū)收入占比的新三板企業(yè)數(shù)據(jù)來看，其平均海外營收占比61.03%。2018年玩具反斗城破產(chǎn)清算等因素導(dǎo)致玩具出口業(yè)務(wù)承壓，對新三板玩具企業(yè)整體利潤影響較大。已披露2018H1財(cái)報(bào)的22家玩具企業(yè)2018年H1實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入14億元、總歸母凈利潤9300.82萬元，平均營業(yè)收入6365.06萬元、同比增長4.49%，平均歸母凈利潤422.76萬元、同比下降15.94%。
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一級市場上，IP動(dòng)漫玩具受資本寵愛，結(jié)合STEAM教育的智能玩具與玩具租賃風(fēng)起。2018年H1，我國玩具行業(yè)發(fā)生投融資事件15起，其中IP動(dòng)漫玩具融資次數(shù)最多為6次，平均融資2600萬元；其次是結(jié)合STEAM教育的智能玩具與玩具租賃/共享，分別融資3次，平均融資額分別為630萬元、6626萬元。
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縱觀2018年H1全市場情況，雖然行業(yè)整體性機(jī)會(huì)較小，但中國市場成長性相對較強(qiáng)，部分細(xì)分領(lǐng)域存在局部成長機(jī)會(huì)。綜合一級市場的趨向以及國際上優(yōu)質(zhì)玩具企業(yè)的發(fā)展方向，我們認(rèn)為，IP授權(quán)玩具、教育玩具是未來玩具企業(yè)中短期可以突圍的細(xì)分賽道之一。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：市場趨勢變化風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、安全政策變化與產(chǎn)品質(zhì)量合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
