事件：1)擬以發行股份及支付現金的方式，收購四月星空(有妖氣母公司)100%股權，交易作價9.04億，其中股份支付64%，現金支付36%，股份價格為25.97元/股，共計發行1262萬股；2)公司擬向不超過10名非四月星空股東的其他投資者發行股份募集超過9.04億元配套資金，總計發行不超過3481萬股；3)本次收購不構成重大資產重組，四月星空不作盈利承諾。
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整合有妖氣掌握IP源頭。有妖氣是國內最具人氣的原創漫畫平臺。目前已匯聚40000多部作品和超17000位合作漫畫作者，2009年至今平臺上積累的TOP10漫畫IP具備超強開發價值。在其上連載的《十萬個冷笑話》已拍成動漫電影于2014年元旦檔上映，票房高達1.20億元，《雛蜂》改編的動畫片已在視頻網站播出，大電影正在制作中。
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看好公司擴充漫畫IP庫后在泛娛樂平臺方向的持續發力，繼續維持“增持”評級。考慮本次收購增發股份，預計公司15/16/17年全面攤薄EPS分別為0.52/0.69/0.88元，公司當前股價分別對應同期72/55/43倍PE。公司是國內最具優勢的動漫產業公司，本次有妖氣更為公司補充了大量針對全年齡段的優質動漫IP；同時公司亦在游戲、影視、電商、媒體廣告、國際化等方面持續布局，我們持續看好以IP為核心的泛娛樂平臺發展潛力，繼續維持“增持”評級。
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風險提示：1)動漫作品對消費者吸引力下降；2)并購及多維度發展整合不力；3)產業政策風險。
